기업 잉여 현금 흐름의 관리와 사용

자금 문제를 해결하면 기업은 반드시 순조롭게 발전하고 강대해질 수 있습니까?사실 갑작스러운 자금 증가는 자금 부족과 마찬가지로 기업의 경영 관리에도 많은 문제를 초래할 수 있다.대량의 자금의 유입은 기업에 있어서 기회와 희망을 의미할 뿐만 아니라 더욱 심각한 시련이다. 기업의 관리 모델, 운영 방식, 심지어 관리자의 개인 요소도 자금의 사용에 큰 영향을 미치고 나아가 자금의 이용 효율에 영향을 미친다.실천이 증명하다싶이 많은 기업들이 융자에 성공한후 갑자기 들이닥친 대량의 자금에 직면하여 오히려 어찌할 바를 모르면서 예기한 최적화자원을 실현하기는커녕 오히려 많은 문제가 나타났으며 심지어 마이너스수익까지 나타났다.갑자기 돈이 늘었는데 어떻게 써야 하나요?이 문제를 잘 생각하지 못하면 기업은 자금 급증으로 인한 고민에 직면하게 된다.

상술한 문제의 리론적기초는 1986년 Jensen이"자유현금흐름의 대리원가, 회사재무와 인수"에서 제기한 자유현금흐름가설로 거슬러올라갈수 있다.자유현금흐름이란 Jensen의 정의에 따라 기업이 보유한 모든 순현금을 플러스로 초과하는 투자항목의 자금수요후 남은 현금흐름을 말한다.목표가 일치하지 않기 때문에 주주와 관리자는 잉여현금흐름의 사용에 있어 이해관계가 충돌한다. 관리자는 잉여현금흐름을 사재기하고 남용하는 동기가 있어 통제할 수 있는 자원을 더 많이 가지고 재직 소비를 더 많이 얻으며 회사에서의 권리를 향상시킨다.특히 회사에 많은 잉여현금흐름이 존재할 때 이런 현상은 더욱 심각해진다.

　　과도한 투자기업 관리자들이 지나치게 자신만만하고 시장에 대한 평가가 지나치게 낙관적인 상황에서 흔히 나타난다.Lang과 Lizenberger는 1989 년에 일부 회사가 많은 양의 잉여 현금 흐름을 보유한 후 순현금 (NPV) 이 마이너스 인 투자 프로젝트를 수락한다는 "과잉 투자 가설"을 제기했습니다.기업은"자금이 가파르게 증가"한후 시장에 대해 객관적이고 정확한 평가를 할수 없고 또 합리적인 중장기계획이 결핍하여 맹목적인 투자, 과도한 투자의 문제를 초래하였다.

일부 기업은 결함을 안고 혁신과 전환을 모르며 맹목적으로 기존의 생산능력을 확대하여 소홀히 했다시장 수급이윤율을 떨어뜨리다.특히 일부 성숙한 산업이나 쇠퇴한 산업에서 시장에 이미 생산능력이 과잉되고 공급이 수요보다 큰 상황에서 여전히 생산을 계속 확대하고 맹목적으로 투자하여 공장을 건설하거나 심지어 수매와 합병을 진행하면 시장의 포화, 제품의 동화, 수익률의 저하를 초래할 뿐만 아니라 더욱 심각한 것은 자금사슬을 끊어지는 가장자리에 놓아 기업의 생존과 발전을 위협할 수 있다.이런 종류의 기업은 가전, 태양광 등 업계에서 결코 드물지 않다.

다른 기업들은 지나치게 새로운 것을 추구하고,무분별한 확장, 기업의 주요 영업 업무와 관련이 없는 기타 업종에 너무 많이 발을 들여놓았는데, 그 결과 왕왕 제한된 경영 자원이 너무 분산되어 핵심 업무를 손상시키고, 관리상의 어긋남과 결핍을 초래하여 기업의 장기적인 발전에 불리한 영향을 끼친다.태자유를 예로 들면, 당초 태자유는 대박을 터뜨려 여러 해 동안 중국 발효형 유산균 음료업의 맹주 자리를 차지했지만, 기업은"세계 500대 기업","기업 항공모함","해외 상장"의 목표 인도 하에 대약진식의 다방향, 무관련 다원화 경영을 진행하였고, 업무는 유제품, 식품, 아동복, 일화용품, 양조,관광레저, 료식, 소매, 매체, 부동산 등은 결국 확장이 너무 빠르고 관리가 부당하여 자금사슬에 엄중한 문제가 나타났다.결국 원 주주가 골드만삭스, 모건, 유니온페이와의 투자 대결에서 패하면서 지분은 옆으로 떨어졌다.

자금 유휴는 기업 관리자가 지나치게 신중하고 투자자의 용기와 패기가 부족한 상황에서 흔히 나타난다.융자를 통해 얻은 자금은 유휴 문제가 더욱 두드러진다.자금 유휴를 초래하는 원인은 보통 두 가지가 있다: 하나는 이미 조달한 것이다. 원래 투자 전망은 양호하지만, 시장 시세가 갑자기 변화하여 상황이 불투명하기 때문에 투자를 포기하고 신중하게 보유한다;다른 하나는 융자 초기에 명확한 계획이 전혀 없었고, 이 자금을 어떻게 사용해야 할지 몰랐으며, 융자 기회가 비교적 좋다는 이유만으로 맹목적으로 조달했다.앞의 원인은 나무랄 데가 없지만, 뒤의 원인은 우리가 깊이 생각해 볼 만하다.

방치된 자금을 투자에 쓰지 않고 은행에 예치하거나 묵은 빚을 갚는 것은 자본에 대한 막대한 낭비다.불완전한 통계에 따르면, 약 30% 의 기업 자금이 은행에 방치되어 있고, 배당금 지급 등의 이유로 자기자본의 원가가 사실상 정기예금 금리보다 높다는 것은 기업의 30% 의 자금이 밑지는 장사를 하고 있다는 것을 설명하며, 이는 아마도 모든 주주들이 원하지 않는 상황일 것이다.이밖에 주주권자본을 빌어 채무부족을 미봉하고 기업이 난관을 극복하도록 도와주는데 이런 방법은 기업의 채무가 곧 만기가 되는데 투입항목은 일시적으로 충분한 수익을 산생할수 없는 상황에만 응용될수 있다.기업이 자금을 모집하여 투입할 수 있는 프로젝트의 수익률은 왕왕 채무 원가보다 크기 때문에, 자금이 채무를 상환하는 데 사용되는 것은 의심할 여지 없이 기업이 더 높은 수익이 있을 수 있는 프로젝트를 포기하게 하고, 마땅한 발전 기회를 놓치게 하는 것은 기업의 장기적인 발전에 의심할 여지 없이 해롭기 때문에, 이러한 위해를 관리하는 것은 단기간에 쉽게 나타나지 않는다.