오강신발업 IPO: 가짜 고신 & Nbsp;거액의 소득세를 추징당하거나

절강성 오강신발업주식유한회사는 9월 23일에 상해시장마더보드를"통관돌파"하여 8100만주를 초과하지 않고 10억 2200만원의 자금을 모집할 계획이다.이는 오강주식의 보증인인 국신증권이 두번째로 관련 방홍령창투와 손잡고 관문을 뚫고 발심위를 돌파한것이다.현재오콘신발업 상장 전야에 중국 남자 신발의 첫 번째 주식이라고 불리는 이 저장성 신발 제조 기업은 언론의 강력한 의문을 받았는데, 그 상장 자료, 즉 주식 모집 설명서에 6대 의문점이 존재한다고 여겼는데, 여기에는 총이익률이 업계 평균 수준보다 낮고, 고신기업 자격증 인정 의심 등 여러 가지 의문이 포함되어 있다.

1 가죽 원가가 기이하게 떨어졌다는 의문

오콘주식은 구두와 가죽기구의 생산, 연구개발, 판매에 종사하는 기업으로서 제품의 판매가격은 200원~3000원이다.

중국 업계 기업정보발표센터(CIIIC)에 따르면 2010년'오콘'은 국내에서'센다'에 이어 남자 구두 2위 브랜드로 시장 점유율이 5.79%였다.비록 회사가 업계 선두로 비싸지만, 그 제품의 총 이익률은 동업자에 비해 매우 낮다.공모서에 따르면 2008∼2010년 오콘 주식의 총이익률은 24.96%, 29.07%, 32.61% 순이었다.오콘주식공모서에서 제공한 신발기업의 총리률수치에 따르면 2010년, 백려국제 (신발류), 다프니국제, 영진그룹, 리신다그룹의 총이익률은 67.98%, 57.38%, 57.43%, 60.63% 순으로 오콘 주식의 총이익률은 그들보다 큰 차이가 있다.

국내 상장사의 토요일 (002291) 에 비해 2008~2010년 총이익률은 44.87%, 47%, 47.38% 순이었다.이 중 2010년 총이익률은 오콘 주식보다 14.7% 포인트 높았다.

오강주식은 다음과 같이 표시했다. 회사의 판매경로는 주로 중개상으로서 일부 리윤은 중개상에게 양도해야 하기에 총이익률이 비교적 낮다.그러나 같은 업종의 상장회사는 대부분 직영모식을 채용하기때문에 총이익률이 비교적 높다.

한편, 시장의 가죽 가격이 높은 상황에서 구두 상류의 가죽 원가는 오콘에서신발업의 주식 모집 설명서에는 이상한 매년 하락세를 보이고 있다.올해 가죽 업계에 필요한 주요 원자재인 양피는 지난해 1제곱피트당 10원 안팎에서 올해 15∼16원으로, 일부 양피는 제곱피트당 28원 안팎으로 가격이 거의 두 배로 뛰었다.오콘슈즈 업계가 최근 4년 정도 원료피혁 가격을 그대로 유지하거나 심지어 갈수록 낮출 수 있을지 의문이다.

2 질의 2 고신기업 자질 의심

오콘주식은 뜻밖에도 여전히 고신기업으로서 2010년에 고신기업의 인정을 받고 15% 의 우대세률을 향수하고있으며 우대기간은 3년이다.

36개 의류, 신발, 모자 상장사 중 2010년 15% 의 세율을 적용받을 수 있는 기업은 12개에 불과한 것으로 나타났다.이들 기업 중 이커테크놀로지 등 신소재류 기업이 적지 않다는 점을 감안하면 이들 기업을 제외하면 전통적인 의류, 신발, 모자류 첨단기업은 몇 개가 없다.

더 높은 수익성을 가진 토요일은 하이테크 기업이 아니며 기업 소득세율은 25% 입니다.중국 홍콩에 상장된 바이리 인터내셔널, 다프네 인터내셔널 등 신발 기업들도 모두 고신기업의 15% 의 소득세 우대세율을 받지 않는다.

그렇다면 오콘 주식은 도대체 왜 업계에서 보기 드문 하이테크 기업이 될 수 있을까?기자가 조사한데 따르면 오강주식 고신기업의 자질에는 의문이 존재한다.

"고신기술기업 인정관리방법"은 첨단기술기업 인정은 반드시 6대 조건을 동시에 만족시켜야 한다고 규정하였다.우선 첨단기업의"제품 (서비스) 은"국가중점지원의 첨단기술분야"에서 규정한 범위에 속한다."기자는"국가가 중점적으로 지원하는 첨단기술 분야"가 지원 분야를 8대 부류로 나누었는데, 순으로"전자정보기술, 생물과 신의약기술, 항공우주기술, 신소재기술, 첨단기술서비스업, 신에너지 및 에너지절약기술, 자원과 환경기술, 첨단기술이 전통산업을 개조한다"는 것이다.8대 류형의 세분화령역을 일일이 대조해보면 오강주식이 종사할수 있는 구두, 가죽기구 생산과 련결될수 있는 것이 하나도 없다.

둘째, 세 번째 조건은 하이테크 기업이"대학 전문대학 이상의 학력을 가진 과학 기술 인력은 기업의 당해 직원 총수의 30% 이상을 차지하며, 그 중 연구 개발 인력은 기업의 당해 직원 총수의 10% 이상을 차지한다"고 규정한다.오콘 주식 공모서에 따르면 2011년 6월 30일 현재 연구개발자, 즉 기술자의 수는 242명으로 회사 총수의 3.21% 를 차지한다. 이는 첨단기업이 요구하는 10% 와는 거리가 멀다.반면 학력은 오콘 주식의 본과 이상 학력자 수가 250명으로 3.32% 를 차지했다.주목할 만한 것은 회사가"전문과 이상"학력의 수를 공개하지 않고"전문과 이하"학력의 수를 공개했다는 것이다.

오콘 주식 공모서에는 회사가 2008년~2011년 상반기에 연구개발비가 영업수입에서 차지하는 비율이 각각 0.16%, 0.79%, 1.05%, 0.88% 라고 적혀 있다.2008년이래 오강주식의 영업수입은 모두 10억원을 초과하였기에 고신기업의 인정규칙에 따르면 연구개발비용의 비률은 3% 보다 낮지 않아야 한다. 분명히 회사는 상술한 규정과 엄중히 부합되지 않는다.

"고신기술기업 인정관리방법"에서 규정한 6대 조건은 동시에 부합되여야 고신기업을 신청할수 있지만 오강주식은 적어도 세가지가 엄중하게 부합되지 않는다.

3 질의 3 소득세 추징 위험 직면

2009년 4월 22일, 국가세무총국은"고신기술기업 소득세 우대 실시 관련 문제에 관한 통지"를 발포하여"고신기술기업 자격을 취득하지 않았거나 첨단기술기업 자격을 취득하였지만 기업소득세법 및 실시조례 및 본 통지 관련 규정조건에 부합하지 않는 기업은 첨단기술기업의 우대를 받을 수 없다;이미 혜택을 받은 경우 이미 감면된 기업소득세 세금을 추징해야 한다"고 말했다.

이로 인해 기준에 미달하는'하이테크 기업'들은 소득세 추징의 실적 위험에 직면하게 되었다.

2011년 상반기와 2010년 오콘 주식이 15% 의 세율로 계산한 법인세는 각각 6456만2000원과 11000만4700원이었다.25% 의 세율로 계산하면 각각 10760만 3300원과 18334만 1200원이어야 한다. 이를 통해 계산하면 오캉주식은 고신기업의 자질을 취득하여 회사가 소득세 4304만 1300원과 7333만 6500원을 적게 납부하도록 도와주어야 한다.

국가세무국의 통지요구에 따르면 만약 우대자질을 구비하지 못했다고 인정되면 기업은 당년의 리윤총액의 10% 에 따라 이미 감면된 기업소득세액을 보충납부해야 한다.이를 계산하면 오콘 주식이 추징되면 2011년 상반기와 2010년에 각각 2834만7000원과 3715만5000원을 추가로 내야 하는데 이는 각각 당기순이익의 13.14% 와 13.27% 이다

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4 4 직영점 경영능력 한계 의문

주식모집설명서에 따르면 상장에 성공하면 오강신발업은 모집자금중의 주요부분을 투입하여 직영점포를 건설하는데 사용하게 되는데 상장 자체생산능력리용률은 3년 1기가 각각 83.47%, 83.55%, 75.77%, 84.40% 이다.이 회사는 앞으로 1, 2, 3선 도시에 348개의 직영 점포를 개설할 것이며, 총 투자 금액은 8억 7600만 위안에 달할 것이다.

그러나 과거 실적을 보면, 오콘신발업은 직영점에 대한 통제 능력이 강하지 않아 이 회사의 영업 수익이 점점 더 딜러 채널에 의존하고 있다.수치가 보여준데 따르면 중개상들이 오강신발업에 기여한 수입은 직선적인 상승추세를 보이고있다. 상기 3년 1기 중개상경로가 오강신발업수입에서 차지하는 비률은 각각 66.88%, 65.85%, 58.33% 와 36.85% 이다. 이에 대응하여 같은 기간 오강신발업의 직영경로수입이 차지하는 비률은 21.44%, 20.17%, 21.75%, 28.67% 이다.지난 4년 가까운 시간이 딜러 채널이 실적 지지에 더 유리하다는 것을 증명한 이상, 오캉신발업은 앞으로 어떻게 직영점의 표현이 더욱 두드러지도록 보장할 것인가?

5 의문 5 자체 생산 구두는 수년 동안 변하지 않는다

자체 생산 구두에 대해 아오캉신발업은 주식 모집 설명서에서 매우 선호하며, 회사의 수익성에 많은 기여를 한다고 생각한다.상술한 3년 1기 내 자체 생산 제품의 단위 원가는 각각 82.07위안/쌍, 85.72위안/쌍, 89.04위안/쌍과 92.48위안/쌍으로 자체 생산 제품의 단위 원가가 끊임없이 낮아지는 추세를 보이고 있는데, 주요 원인은 회사의 생산 규모가 끊임없이 확대되어 회사의 자체 생산 제품의 단위 원가가 끊임없이 낮아지기 때문이다.같은 기간 외주 제품의 단위 원가는 각각 101.11위안/쌍, 93.28위안/쌍, 102.26위안/쌍과 137.52위안/쌍이다.이에 따라 3년 1기 자체 생산품의 총이익률은 각각 40.14%, 37.47%, 33.17%, 25.50% 이다.반면 외주 제품의 총이익률은 각각 33.34%, 28.47%, 24.47%, 23.36% 였다.

그러나 지난 4년 가까이 오콘 자체 생산 구두의 수는 거의 변하지 않았다. 오콘 신발업은 2008~2010년 연간 748만9500켤레, 689만4800켤레, 781만3100켤레로 800만 켤레를 넘어선 적이 없다. 자체 생산능력 이용률은 3년 1기 동안 각각 83.47%, 83.55%, 75.77%, 84.40% 로 포화된 적이 없다.

6 의문 6 재무가 동종 회사보다 약하다

오콘 주식의 실적 증가 속도는 2010년에 다소 하락했다.2009년 영업수익은 2008년도에 비해 54.51% 증가했고 2010년에는 2009년에 비해 32.64% 증가하는 데 그쳤다.순이익은 2009년 363.04%, 2010년 39.75% 증가에 그쳤다.

수익성은 2008년부터 2010년까지 오콘신발업의 총이익률은 각각 24.96%, 29.07%, 32.61% 로 동종업계 상장회사보다 훨씬 낮았다. 동종업계 다른 5개 상장회사 중 최근 3년간 가장 낮은 총이익률은 각각 44.87%, 47%, 47.38%, 최고점은 64.88%, 65.42%, 67.98% 로 파악됐다.

채무상환능력면에서 오강주식류동비율, 속동비율은 모두 동종업종의 상장회사보다 현저하게 낮으며 2010년의 자산부채률은 46.58% 로 동종업종의 상장회사보다 현저하게 높다.2010년 미수금 회전율도 4.12로 토요일을 제외한 상장사보다 현저히 낮았다.

올해 상반기 오강신발업 영업외수입의 폭증도 오강신발업의 리윤성장의 지속가능성에 물음표를 달았다.올해 상반기에 오강신발업의 순이익은 2.16억 위안에 달했고 2009년 연간 2억 위안의 수준을 넘어섰다. 그 중에서 영업외수입은 0.3961억 위안에 달했고 2010년 연간 영업외수입 864만 위안의 약 5배에 달했고 2009년 영업외수입 281만 위안의 10배 이상이며 영업외수입은 순이익의 약 18%를 차지했다.오강신발업의 올해 상반기 영업외수입의 가장 큰 원천은"영가현 재정국의 정부상장장려지원에 관한 장려"로서 금액은 3000만원이다.

데이터

올해 42개 회사가 상장 후 바로 얼굴이 변했다

정보 통계에 따르면, 올해 들어 상장된 회사 중 6월 30일까지 모회사 주주에게 귀속된 순이익은 전년 동기 대비 40개 이상 감소했는데, 그 중 6월 30일에 상장된 BYD"가장 구렁텅이"는 상반기 순이익이 전년 동기 대비 88.63% 감소했고, 다롄전자의 상반기 순이익은 전년 동기 대비 55.50% 감소했다. 또한,또 12개 상장회사의 중기순이익이 동기대비 30% 이상 하락했다.