外貨局：人民元の為替レートの変動は正常です。

25日、人民元の一覧払為替レートは6.62510で、前の取引日の終値より6.489%下落し、21ベーシスポイント近く16カ月ぶりの安値を記録しました。これを計算すると、100ドルの製品を買うごとに人民元625.1元が必要で、今年の1月1日の定価より20.25元のコストが増加します。

管涛氏によると、人民元の為替レートは上昇して下落しているのが正常な現象で、市場が為替レートの形成においてますます大きな役割を果たしているのは既定の改革方向である。今年の2月中旬以来、人民元の為替レートはやや低くなりましたが、94年の為替レートが軌道に乗って以来、特に2005年7月の為替改定以来、人民元の調整の幅は大きくありません。2005年の為替から2013年末までに、人民元の対ドル相場の中間価格は累計36%上昇しました。国際清算銀行が監視している61種類の通貨の中で、人民元名義の有効為替レートは第一位となり、実際の有効為替レートは第二位となりました。そのため、過度に短期の変動に関心を持つべきでなく、人民元の中長期の動きにもっと関心を持つべきです。

また、現在の状況から見て、人民元の双方向波动が条件付きです。マクロ的に言えば、人民元の為替レートはバランスの取れた合理的な水準に向かっています。国際的には通常、経常項目の差額でGDPに占める比率を再測定します。一国の国際収支の均衡状況は、経常項目の順差に関わらず、逆差に関わらず、GDPの一定割合以内であれば合理的です。プロジェクト黒字がGDPに占める割合は2%である。微視的に言えば、今の資本の流動は人民元の為替レートに対する影響がますます大きいです。金融危機後、主な先進経済体は量的緩和の通貨政策をとり、世界的な低金利と広い流動性をもたらし、新興経済体は常に自国の基本的な資本流動の変動に直面しており、中国も大きな影響を受けている。

先ごろ発表された外国為替データ2014年の第1四半期における中国の経常収支の黒字は72億ドルで、貨物貿易の黒字は404億ドルで、サービス貿易の赤字は328億ドルで、収益の黒字は35億ドルで、常に38億ドルの赤字に移行しています。資本と金融項目の黒字は1183億ドルで、そのうち直接投資の純額は512億ドルに流入した。国際準備資産は1255億ドル増加し、その中で外貨準備資産は1258億ドル増加し、特別引き出し権及び基金組織での準備頭寸は3億ドル減少した。

過去数年間の外貨データを比較すると、資本プロジェクトの比重は日増しに高まっている。管涛は記者の質問に答えて、2005年から2009年までの間、経常項目と資本項目の黒字が中国の国際収支の総黒字に貢献したのは七三開で、2010年から2012年の資本プロジェクトに少量の逆差が現れた以外に、2010年、2011年、2013年の中国の経常項目と資本項目の黒字が国際収支の黒字に対する貢献を四六回に変えました。つまり、資本プロジェクトは経常項目を超えており、わが国の近年の国際収支の黒字、外貨準備の増加の主な源となっている。

外貨準備資産の大幅な増加については、国内企業が資産本位化、負債外貨化を行っているため、あるいは人民元を多く作って外貨を空ける財務運営によって、2013年の中国の直接投資形式ではない資本流動、つまり通常の国際収支証券投資にその他投資の二つの項目を加えて、2012年の純流出2123億ドルから純流入1382億ドルに転換し、この5年間の規模の変動が可能と説明した。

中央銀行が以前に発表したデータによると、今年3月現在、国家外貨準備高は3948.97億ドルで、全世界の対外貯蓄総量の3分の1を占めている。高止まりの外貨準備も心配されています。中欧陸家嘴国際金融研究院の劉勝軍執行副院長は「ウォールストリートジャーナル」の記事で、高すぎる外貨準備の三大憂患について語っています。第一に、中央銀行の外貨受取は人民元の基軸通貨を投入する必要があります。これは中国の深刻な通貨超発問題を激化させました。第二に、外貨準備は主にアメリカ国債などの高流動性資産に投資し、リターン率は低いです。中国の対外純資産は世界第二位に高いですが、2008-2012年の国際収益の累計純損失は7000億ドルを超えました。その原因を追求すると、中国の対外資産収益率は対外債務のコストを大きく下回ります。第三に、安全性の懸念。