時評：人民元が6.2赤線を割るのは怖くない

人民元という大きな赤い通貨は大きな赤い線を越えている。しかし、赤い糸の向こうはそれほど怖くないかもしれない。

数週間で人民元1年間の安定した付加価値態勢はすでに中断されている。現在、人民元の対ドル直物為替レートは6.2という臨界点を下回っている。業界関係者は、人民元がこの水準を下回ると、投資製品口座に保証金の追加が触発され、人民元の為替レートがさらに不安定になる可能性があると警告していた。これらの製品は人民元が堅調な時に購入したもので、当時は人民元がさらに切り上げられる可能性があると考えていた人が多かった。

この構造製品の大部分は中国の輸出企業に販売され、回避されているドル収入が損なわれる。リスクは、一部の企業が債務を抱えて経営しており、これらの製品を購入するのはリスクヘッジではなく、投機のようなものだ。

モルガン・スタンレーは一時、この市場の規模を3500億ドルと推定したが、その後1500億ドルに修正した。このような製品は2年以内に期限が切れるので、期限が切れて大規模な集中支払いが発生することはありません。また、ドイツ銀行によると、人民元の下落は数週間前に始まったことを考慮して、一部の投資家は平倉化とリスク回避に着手したという。

不確実性が人々の中国経済と心配になります。今年2月、住宅価格の上昇幅は数カ月ぶりの低水準に減速した。浙江興潤置業投資有限公司の債務不履行は、待ちに待った不動産バブルの破裂が近づいていることをさらに心配させている。中国国内の銀行は2月に外貨占有率が大幅に低下し、投機的な資金流入が枯渇していることを示唆した。

しかし、北京の通貨当局は依然として局面を支配している。彼らはちょうどこの市場の陣痛を利用して投機家を絞り出している。意思決定者は流入するいわゆる「ホットマネー」に不満を感じている。これは彼らが国内の流動性と通貨供給量を管理する難しさを高めているからだ。

最近、中国中央銀行[微博]は毎日人民元の中間価格を引き下げている。中央銀行はまた、人民元の為替レートの中間価格をめぐる日変動区間を1%から2%に拡大すると発表し、中国中央銀行が人民元の変動幅をさらに拡大することを許可することを示唆した。水曜日の人民元の中間価格からの下落幅が初めて1%を超えたことは、浮動区間の拡大が口だけではないことを示している。

中国政府は、人民元構造製品が本当に重大な問題を引き起こしても、経済に広範な影響を与えることはないと考えている。政府が懸念するようになれば、中央銀行は随時市場に参入し、人民元の再上昇を推進する可能性がある。中国政府は苦しんでいる外国為替投機家を簡単に監視できることが問題の鍵だ。