個の債務リスクが高レバレッジを重ねて監督管理の注目を集めている

中国証券登記決済有限公司は「中国決済による債券質押買戻の精密化・動態調整リスク管理メカニズムの一層の改善」という通知を発表した。通知によると、今週から、中国決済は既存の規則に基づいて買戻し債券の集中度、流動性と信用状況などの関連要素を総合的に考慮し、一部の買戻し質入れ債券の標準券の換算率を動的に調整し、質入れ券の差別化動的管理メカニズムを徐々に改善する。

今回の調整の目的について、中証登氏は「債券質押買い戻し業務の日常的な市場注視と動態調整管理業務の有効性と精細化を高める」と説明するとともに、買い戻し市場の動態管理に対しても、取引所の債務市場の規範的な発展、システムリスクの防止に役立つだろう。

記者によると、取引所債務市場のハイレバーまた、最近頻繁に発生している債務信用リスクはすでに監督管理層の注目を集めており、これまでは中証登質押率の引き下げが噂されていたが、市場の予想に比べて新規規制の厳しさは低く、その目標は精細化、微調整であり、市場に警鐘を鳴らし、未然に防止することを目的としている。

主基調は温和だが、新規規制が市場に与える影響については、記者が取材した複数の投資マネージャが短期的に市場に一定の影響を与えると考えている。IPOの開始時間が予想を上回ったことに加え、FRBの利上げなど一連の要因により、債務市場は短期的に混乱に直面している。

「現在の金利環境下での変動市場の神経は確かに殺傷力がある」と、ある私募ファンドの債券ファンドマネジャーは記者に語った。これまで債券市場は相場が爆発的で、資金コストが低く、多くの機関の投資レバレッジは高いレベルにあり、市場レバレッジのレベルを制限するための新たな規制が打ち出され、市場に振動を与え、市場の短期的な回復を引き起こすのは避けられない。

また、市場関係者は、新規の動態的な質押率の微調整は、市場に信用リスクを自己発見させ、経済の下で債務信用リスクの高い時期に、集団踏みつけ事件を避けることを目的としていると推測している。

実際、今回の取引所の債務市場の質押率の新規上場前には、昨年12月8日、中証登氏が149号文を発表し、大量の不適合要求に対して企業債入庫の一時停止を実施し、企業債の質入れ可能な基準を大幅に圧縮し、短期間で債務市場の大幅な回復を引き起こし、株式市場も当日に一時5%以上の下落幅を創出した。

今回の取引所の質押率と前回の違いについて、市場関係者は、今回の中証登の調整はより温和で、すべての債権の質押資格を取り消すのではなく、市場のために準備と消化時間を残し、影響は149号文と同じではないと述べた。

特筆すべきは、債務市場が短期的に圧力を受ける可能性があることを率直に認めているが、多くのファンドマネージャーは、債務牛の相場は終わっておらず、金融緩和、資産不足、経済下行といった債務市場の強さを支持する要素はいずれも変わっておらず、今回の調整後、債務市場はまた良い投資機会に直面するだろうと述べている。

信達オーストラリア銀債券専門家の邱新紅責任者は記者団に、3点から今回の新規規制は149号文とは比べ物にならないと推測できると話した。

「まず、今回の質押率の低下は一度の到着ではなく、見ながら調整された。次に、市場はこれまで新規規制に対して予想していたが、正式文書が予想を下回った。第三に、2014年末に比べて資金面が緩和されている」

邱新紅氏は、新規参入は債務市場に短期的に衝撃を与えるが、中長期的に見れば、市場調整もより良い購入機会を醸成していると判断した。

偶然はない。上海のある私募ファンドのマネージャーも記者に、新規参入の影響力は過小評価できないが、「危険でありチャンスであり、一時的な相場踏みが発生すれば、来年の配置にもチャンスをもたらすだろう」と話した。

上海のある公募ファンドマネージャーも、この文の登場は取引の一環の変化にすぎず、市場そのものに影響を与えないと指摘した。現在の状況では、資金面からファンダメンタルズまで、債務市場に大きな変化は起きていない。「振り返れば、昨年の149号文が債務市場の大揺れを引き起こしたことは、事後的にも良い購入機会であることが証明されたが、今回も同じかもしれない」。

牛はもう1年以上も歩いている借金市場、短期的なリスクが蓄積されている。IPOがスタートし、個別債務リスク事件が絶えなかったのに続き、中証登氏はこのほど、証券市場の発展を規範化し、系統的なリスクを防止するために、取引所債券の質押買い戻し率を動的に調整すると通知した。

記者は複数の債券市場関係者に取材し、今回の新規規制は債務市場に短期的に一定の影響を与えるが、社債の量が小さく、すべて質押資格を失っていないため、レバレッジの強さは昨年の149号文とは比べものにならないと考えている。経済ファンダメンタルズはまだ発展しておらず、資金面は依然として緩和されているため、債務市場は短期調整を経て、より良い投資機会に直面する可能性がある。