農業銀行のA株は募金したり、500億円に水を縮めたりしています。

農業銀行のIPOは今週水曜日に推薦機構に参加する予定です。なんとか1.6倍のPBを受け入れられます。

証券監督会は今週水曜日（6月9日）に農業銀行の初回申請を審査すると発表しました。朝刊記者は農業銀行のIPOプロモーション関係者から、現在市場の各当事者が受け入れる農業銀行のIPOの「最低ライン」は1.6倍のPB（市の正味率、1株当たりの価格／1株当たりの純資産）であることを知った。市場の人士は粗雑に見積もって、農業銀行は今回約1100億元の募金をして、その中、A株は500億元を超える見込みがあります。

　機構または無理に1.6倍PBを受け入れる

農業銀行が上場するのは「国家戦略」で、第3四半期に上場するのはほとんど心配していません。

中国証券監督会は先週金曜日夜、証券監督会の審査委員会が来週水曜日（6月9日）に2010年第89回ワーキング会議を開催し、中国農業銀行株式会社（農業銀行）の初回申請を審査すると発表しました。H株の発行公聴会も今週の同期化が期待されます。

ファンドマネジャーたちは、現在は銀行のプレートがよくないと言っていますが、農業銀行の成長性についても心配しています。しかし、農業銀行を利用して新しい基金を発行する必要がある公募基金は、「国家戦略」の前で支持されないことはない。

農業銀行のIPOプロモーションに参加したファンドマネジャーは、1.6倍のPBは農業銀行が受け入れる「ボトムライン」であり、一部の機関は農業銀行が発行するPBが1.3倍であることを望んでいるが、「これは現実的ではない」「現在各当事者が基本的に受け入れられる合理的な価格は1.6倍のPBである」と朝刊記者に語った。

　　A株の融資或いは500億元を超える

財務諸表によると、農業銀行の2009年の純資産は3428.19億元である。その募集書によると、順調に両地の発行を完成すれば、農業銀行の総株式は現在の2700億株から3176.47億株に増えるという。この計算により、農業銀行は今回の発行前の1株当たりの純資産は1.27元/株である。

市場関係者の試算によると、農業銀行が発行前の1.8倍のPBで募集を開始すると、今回のIPOの価格は2.3元/株である。「グリーン靴メカニズム」を起動しない総資本金で計算して、農業銀行は今回A、H株は全部で476.5億株を募集します。A株の募金額は約510億元です。

A、H株が同じ価格（つまり、農業銀行のH株2.6香港元/株）であると仮定して、農業銀行は今回合計で約1096億元の人民元を募金します。

発行費用を差し引いた後（一般費率は2.5%）、A、H株の発行が完了した後、農業銀行の純資産は4497億元となり、発行後の1株当たりの純資産は1.416元/株で、PBはちょうど1.6倍に達した。

農業銀行のIPO関係者によると、農業銀行の発行は非常に敏感で、農業銀行と秘密保持契約を締結しています。

　　あるいは縁がない世界最大のIPO

あるファンド会社の投資副総則は、新株式の発行について、国内投資家は通常PE（株式益率、つまり1株当たり価格／1株当たり利益）を見ると朝刊の記者に語った。

農業銀行の出資説明書によると、今年は純利益が829.1億元に達する見込みです。2.3元/株の発行価格で計算すると、農業銀行の今回の発行後の1株当たり利益は約0.26元/株で、この株の今年の動的PEは8.85倍である。

金曜日の終値まで、工商銀行（60398）、建設銀行（60939）、中国銀行（6060988）のA株PBはそれぞれ2.13倍、1.9倍、1.82倍で、2010年の動的PEはそれぞれ9.18倍、8.68倍、9.58倍であった。

融資規模の「痩身」後、農業銀行は世界最大のIPOの「桂冠」を失う。超配後の548億株で計算しても、2.3元/株で計算すると、農業銀行のIPO融資規模は1260億元（約185億ドル）に達し、工商銀行がこれまでに作った219億ドルの世界最大のIPO記録を下回ります。

それでも、ファンドマネジャーが心配しています。市場がこんなに悪いと、農業銀行の総合株価IPOはA株に重圧を与えます。